Главный аналитик управления анализа и контроля рисков УК «Трансфингруп» Екатерина Богатырева прокомментировала спрос на облигации Совкомбанка
Совкомбанк выходит на первичный рынок. Ставка купона по облигациям Совкомбанк серии БО-03 составила 11,9%, что соответствует доходности 12,25% к оферте через год. Динамично развивающийся банк привлек интерес инвесторов и сумел установить ставку ниже первоначально озвученного диапазона 12,0–12,5%. Спред к ОФЗ при размещении составил 260 б.п., что является хорошей альтернативой недавно размещенному 1,5-летнему выпуску Тинькофф Банк БО-07 с купоном 11,7%, который вырос в цене и сейчас торгуется со спредом +200 б.п. при сопоставимых кредитных рейтингах», –комментирует портфельный управляющий УК «Трансфингруп» Иван Белов.
По мнению главного аналитика управления анализа и контроля рисков УК «Трансфингруп» Екатерины Богатыревой, кредитный профиль Совковмбанка выглядит устойчивым на краткосрочном горизонте. В 2015 году банк нарастил портфель ценных бумаг с 38 млрд руб. до 210 млрд руб., переоценка которого внесла существенный вклад в рекордную прибыль по итогам года в размере 19,3 млрд руб. В отличие от Тинькофф Банка, который показывает прибыль за счет розничного кредитования, Совкомбанк сделал ставку на корпоративный сегмент и ценные бумаги. Кредиты юридическим лицам за 2015 год увеличились почти в три раза и продолжают расти в 2016 году, при этом в портфеле преобладают голубые фишки и субфедеральные заемщики. В розничном портфеле наблюдется снижение стоимости риска с 13–14% в 2014 году до 6–7% на конец 2015 года.
Таким образом, основной риск аналитик видит в агрессивном росте портфеля ценных бумаг, который может привести к волатильным финансовым результатам. Этот риск частично нивелируется высоким качеством портфеля и тем фактом, что банк может перевести бумаги из торгового портфеля в портфель «до погашения». С точки зрения фондирования, в 2016 году банк замещает фондирование от ЦБ рыночным РЕПО с банками (рост до 30%), в то же время наращивая привлечение от физ. лиц (также до 30% пассивов), что положительно сказывается на диверсификации обязательств. Кроме того, в пассивах присутствуют длинные средства АСВ, полученные под санацию банка «Экспресс-Волга» (50 млрд руб. на 10 лет под 0,51%). Учитывая все вышеперечисленное, уровень кредитного риска по данному эмитенту выглядит умеренным и банк не будет испытывать проблем с обслуживанием своих обязательств на горизонте в 1 год.
РБК Quote:
http://quote.rbc.ru/comments/2016/08/05/34746931.html